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溫家寶總理主持召開天津、內(nèi)蒙古、江蘇、山東四省(區(qū)、市)經(jīng)濟形勢座談會，強調(diào)：1、把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào);2、保持貨幣信貸總量的合理增長;3、保證國家重點在建、續(xù)建項目的資金需要;4、重點支持實體經(jīng)濟尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程評論：
政策微調(diào)有利于工程機械銷售向好。從溫州到鄂爾多斯再到江蘇、從地方到部委(鐵道部)，政策微調(diào)的跡象非常明顯。這有利于釋放工程機械需求，增強購買方的流動性，從而有利于工程機械銷售向好。
新開工計劃投資額同比增速有所回落，但仍處高位，顯示下游潛在需求仍然旺盛。
從統(tǒng)計局公布的9月份數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)新開工面積單月同比增速從上個月的32%大幅下跌到本月的8.8%，跳水式回落;新開工計劃投資額累計增速從8月的23.1%上升至9月的23.4%，但調(diào)整基數(shù)之后，單月同比增速從8月份的54%回落至9月份的26%。從歷史數(shù)據(jù)來看，新開工計劃投資額同比增速對挖掘機銷售增速更有前瞻性意義。同時該指標9月份雖有所回落，但仍處高增長區(qū)間，顯示下游需求并未像市場預(yù)期的一樣出現(xiàn)問題，潛在需求仍然旺盛。
6個月票據(jù)直貼利率已經(jīng)開始回落，有利于潛在需求轉(zhuǎn)化為真實需求。代表實體經(jīng)濟流動性的6個月票據(jù)直貼利率已經(jīng)從最高點的13%回落至7.5%，顯示民間利率水平已經(jīng)開始回落，存準率基數(shù)調(diào)整帶來的影響逐漸消除。實體經(jīng)濟資金流動性的逐漸恢復(fù)有利于潛在需求轉(zhuǎn)化為真實需求。
10月份銷售有望繼續(xù)環(huán)比回升。從歷史上來看，10月份銷售一般較9月份小幅回升。根據(jù)我們對代理商的調(diào)研，10月份基本符合季節(jié)性特征，環(huán)比回升10%左右的概率較大。工程機械已經(jīng)過了最差的時間，季節(jié)性特征開始顯現(xiàn)。這與4月份以來旺季顯著弱于往年的情況有所區(qū)別。
維持對龍頭企業(yè)的買入評級。定向?qū)捤傻恼邔⒋_保重點項目順利實施，也有利于緩解工程機械下游客戶的資金緊張。直觀表現(xiàn)為6個月票據(jù)直貼利率開始下降，這有利于工程機械銷售走出低谷。目前龍頭公司10倍左右的估值，處于歷史底位，仍建議買入三一重工、中聯(lián)重科。
